Финансово-экономические показатели и перспективы развития экономик стран-членов СНГ

ВИНИТИ № 9/2008

«Экономический и научно-технический потенциал»

ВИНИТИ № 9/2008

«Экономический и научно-технический потенциал»

Научный консультант - д.э.н. В.И. Волков Главный редактор - к. г. н. Ю. Н. ЩУКО

Редакционная коллегия:

Л. В. Грачева (зам. главного редактора), к. г. н. Е.С. Киселева, М. А. Куршев, к. и. н. Л. Р. Попко, Е. В. Похвалина, Н. И. Субчев, О. В. Ященко

Научный редактор - н. с. Е. В. Похвалина

ОБЩИЕ ВОПРОСЫ

Финансово-экономические показатели и перспективы развития экономик стран-членов СНГ

Издание Business Monitor International информирует о некоторых финансово-экономических показателях и перспективах развития экономик стран-членов СНГ.

Россия. Долгосрочный прогноз динамики текущего счета платежного баланса был пересмотрен с учетом того, что ускорение темпов роста российского импорта в 2007 г. было большим, чем ожидалось. В настоящее время прогнозируется, что торговый баланс в прогнозируемый пятилетний период будет ухудшаться в большей степени и поэтому ожидается, что к 2010 г. текущий счет станет дефицитным. Эксперты Business Monitor International удовлетворены ситуацией со счетом финансовых операций, полагая, что активный приток капитала не подвергнется существенному воздействию негативных тенденций с кредитованием в глобальном масштабе, и тем самым ослабит риск дефицита в российском платежном балансе.

Активное сальдо текущего счета российского платежного баланса заметно сократилось - с 96,1 млрд. долл. (9,8% ВВП) в 2006 г. до 76,6 млрд. долл. (6,1% ВПП) в 2007 г. Снижение темпов роста экспорта, сопровождаемое ускоренным ростом импорта, оставалось главным фактором развитая текущего счета в 2007 г. и ожидается, что в прогнозируемый период эта тенденция сохранится. В соответствии с последними данными эксперты Business Monitor International пересмотрели долгосрочные прогнозы и на среднесрочную перспективу предсказывают более значимое ухудшение активного сальдо текущего счета. Ожидается, что оно снизится до 2,6% ВПП в 2008 г., до 0,1% ВВП в 2009 г. и к 2010 г. станет дефицитным, порядка -1,2% ВВП.

Расхождение экспорта и импорта. Номинальный рост импорта в 2007 г. был выше, чем ожидалось; он достиг рекордного уровня 36,8%, значительно опередив рост экспорта, который снизился до 16,5% по сравнению с ростом на 24,7% в 2006 г. В результате положительное сальдо в торговле товарами (в номинальном долларовом выражении) уменьшилось впервые после 2002 г. до 128 млрд. долл. по сравнению со 139,2 млрд. долл. в 2006 г. Эксперты Business Monitor International считают, что это только начало устойчивого снижения активного сальдо в торговле, поскольку спрос на импорт продолжает поддерживаться развитием российской внутренней экономики.

Во-первых, предполагается, что будет оставаться высоким внутреннее личное потребление, наряду с продолжением роста доходов и удорожанием рубля. Это будет транслироваться в рост спроса на потребительские товары зарубежного производства. Тенденции в розничной торговле второй половины 2007 г. поддерживают точку зрения экспертов издания, что преимущественно не использующий кредиты российский потребитель будет оставаться «эластичным» в отношении дальнейшего роста потребления, несмотря на озабоченность, связанную с ухудшением условий кредитования в глобальном масштабе и в самой России. По состоянию на ноябрь 2007 г. рост розничных продаж в годовом исчислении ускорился до 15,6% на фоне роста на 14,8% реальных средних зарплат.

Во-вторых, государственный и корпоративный спрос на импорт в предстоящие годы, по-видимому, значительно усилится, поскольку уровни капитального инвестирования, которые в России пока оставались недостаточными, резко повысятся в соответствии с правительственной программой развития инфраструктуры. Правительственный план государственно-частного инвестирования, по оценкам, общей стоимостью 1,0 трлн. долл. в течение десятилетнего периода, вероятно, закрепит спрос на основные средства производства, большую часть из которых придется импортировать.

Динамика во внешнеторговом секторе также оказала влияние на ревизию текущего счета российского платежного баланса. Недавнее изменение прогнозов по росту ВВП США и еврозоны в сторону снижения, а также продолжающееся ожидание того, что в 2008 г. мировые цены на энергоносители начнут снижаться, повлияли на ожидания в отношении спроса на российский экспорт. В то время как предполагается, что российская экономика будет оставаться устойчивой при среднегодовом росте на 6,1% в период 2008-2010 гг., экономическая ситуация на ключевых экспортных рынках как в еврозоне, так и в США, менее обнадеживающая. Это еще более увеличит расширяющийся разрыв между ростом импорта и экспорта в России.

Увеличение притока капитала. В связи с тем, что российская экономика пока остается относительно изолированной от волнений на глобальных рынках, Россия становится все более привлекательной страной для международного капитала. При том что текущий счет платежного баланса в 2007 г. заметно ухудшился, активный приток капитала обеспечил счету финансовых операций впечатляющий профицит в размере 86,6 млрд. долл. Это не только первый российский профицит счета финансовых операций начиная с 1998 г., но и значительное улучшение по сравнению с дефицитом в размере 103,8 млрд. долл. в 2006 г. В 2007 г. чистый приток капитала в российский частный сектор увеличился на 95,9%, достигнув 82,3 млрд. долл. Валовой приток капитала достиг рекордного уровня - 193 млрд, долл. Только на долю банковского сектора приходилось 41,3 млрд. долл. чистого притока капитала, большую часть которого составляли заимствования. Иностранные займы были главным фактором, поддерживающим счет финансовых операций, они значительно превышали валовые прямые и портфельные иностранные инвестиции. В 2007 г. зарубежные кредиты российским секторам, исключая банковский, достигли 73,5 трлн. долл., а валовые прямые иностранные инвестиции, увеличившись на 58%, составили 47,1 млрд. долл.

Активный приток капитала в Россию на фоне крупного глобального риска и ухудшения условий кредитования будет возрастать. Это является показателем растущего доверия к российскому рынку как к потенциально безопасному убежищу. Ключевые макроэкономические индикаторы в России демонстрируют, что страна хорошо защищена от возможного экономического спада. Согласно данным Центрального банка России по балансу платежей, в 2007 г. резервы увеличились на 149 млрд. долл., это увеличит совокупные золотовалютные резервы страны до суммы, превышающей 400 млрд. долл., что эквивалентно общей стоимости годового импорта и совокупного внешнего долга. Все это, наряду с продолжающимся профицитом счета финансовых операций и текущего счета в среднесрочном плане, а также удорожание рубля, будет поддерживать привлекательность России как места для капитальных инвестиций и кредитования.

Свободный курс рубля. Основополагающей точкой зрения экспертов Business Monitor International является то, что российский рубль будет готов к «свободному плаванию» к 2010 г. Снижение профицита текущего счета российского платежного баланса в среднесрочной перспективе, а также устойчиво высокая инфляция будут влиять на макроэкономическую ситуацию, и в данных условиях либерализованный режим обменного курса будет больше подходить для экономики. В соответствии с этой точкой зрения, эксперты издания изменили долгосрочный прогноз в отношении рубля и теперь ожидают, что к концу 2012 г. обменный курс будет равняться 17,5 р./долл.

Эксперты издания ожидают, что в среднесрочной перспективе Россия продвинется к более свободному, плавающему режиму обменного курса, исходя из политических соображений, в соответствии с прогнозируемым макроэкономическим развитием, со сдвигами, которые во все большей степени поддерживают изменения в режиме обменного курса.

В конце января 2008 г. министр финансов и первый заместитель председателя правительства А.Кудрин публично заявил, что в течение следующих трех лет правительство должно перейти к рыночному обменному курсу. А.Кудрин повторил комментарии первого заместителя ЦБР А.Улюкаева, который ставил вопрос о нацеливании на борьбу с инфляцией в ближайшей перспективе. Предстоящая победа на президентских выборах либерального первого заместителя председателя правительства Д.Медведева также будет содействовать дальнейшему рыночному реформированию, включая принятие полностью плавающего рубля.

Безусловно, указанные комментарии отражают предстоящие фундаментальные изменения в российской макроэкономической динамике. Во-первых, крупный приток капитал стимулирует ускоренное развитие неэнергетических отраслей, которые, в свою очередь, ведут к увеличению покупательной способности населения; структурное инфляционное давление создает все большую проблему для стабильности в стране, как с экономической, так и с политической точки зрения. Давление вверх на рубль в результате профицита балансовых платежей, достигшего в 2007 г. 75,0 млрд. долл., было ограничено текущим управляемым плавающим режимом, и впоследствии его еще больше усугубил быстрый рост индекса цен на потребительские товары. Правительство пыталось реагировать на инфляционное давление, создав официальный антиинфляционный орган во главе с А.Кудриным для изучения и реализации множества предложений, включая ограничение зарубежных заимствований государственными компаниями. Маловероятно, что эти адресные меры окажут существенное влияние на какой-либо крупный дезинфляционный стимул в течение 2008 г. В таком случае возможность проведения монетарной политики, направленной на устранение инфляции, которая предполагает торговлю без вмешательства ЦБР, стала все более спорной.

Иными словами, достижение этого в контексте свободно плавающего обменного режима было бы в настоящее время проблематичным. Валютное давление сверху, возникшее в результате профицита текущего и капитального счетов, вероятно, укрепит рубль в такой мере, что это окажет серьезное воздействие на экспортный сектор страны, как и на реальные доходы, получаемые от использующих расчеты в долларах нефтяной и газовой отраслей. Прогнозируемое развитие российского текущего счета позволяет полагать, что в среднесрочной перспективе будет существовать благоприятный климат для свободного плавающего обменного режима. Рост спроса на потребительские и капитальные товары начиная с 2008 г. должен привести к снижению профицита текущего счета с 6,1% ВВП в 2007 г. до дефицита в 1,2% ВВП к 2010 г. Давление на валюту в результате, вероятно, стабилизируется при одновременном снижении возможности по аккумулированию резервов в иностранной валюте, которые необходимы для поддержания управляемого плавающего обменного курса. При прогнозируемой инфляции на этот период в размере более 5,0% условия для введения свободного плавающего антиинфляционного режима обменного курса в это время существенно улучшатся.

В декабре 2007 г. инфляция достигла самого высокого уровня за 27 месяцев, достигнув 11,9% в годовом исчислении. Это свидетельствует о том, что в краткосрочной перспективе инфляционное давление будет, наверное, оставаться заметным. Важно, что цены росли на основные товары, за рамками продовольствия и энергии, подтверждая точку зрения экспертов издания, что структурные экономические условия вносят вклад в текущие цены. Внутренняя инфляция на уровне 11% определялась главным образом ценами на услуги вообще и на коммунальные в частности. С учетом последних данных эксперты Business Monitor International повысили уровень инфляции на конец 2008 г. до 10,2%. В какой-то степени инфляция должна понизиться с текущих высоких уровней из-за более низкого спроса на глобальном энергетическом рынке и сезонного снижения спроса на непереработанные продукты, однако мало что дает основание полагать, что макроэкономические факторы, поддерживающие высокую инфляцию, кардинально изменятся. Фискальная политика будет оставаться экспансивной, а стабильный экономический рост будет продолжать вызывать рост денежной массы и повышение зарплат.

В таблице 1 приведены основные макроэкономические индикаторы по России.

Таблица 1

Финансово-экономические показатели и перспективы развития экономик стран-членов СНГ

Примечание: здесь и ниже данные за 2007 г. оценочные, за 2008 г. и 2009 г. прогнозируемые.

Украина. Премьер-министр Ю.Тимошенко планирует провести новые переговоры по текущей газовой сделке с Россией. Она намерена устранить посредников в торговле природным газом и повысить для России тариф на транзит (в текущем году ожидается повышение на 6,0%) до 9,32 долл. за 1000 м3 за каждые 100 км. В настоящее время он равен 1,7 долл., т.е. планируется пятикратное увеличение тарифа. Москва соглашается устранить посредников, однако предполагаемое увеличение тарифа она считает нереалистичным и угрожающим отношениям между Украиной и Россией. Президент В.Ющенко возражает против предложения премьер-министра из-за потенциальной угрозы ухудшения условий торговли с Россией.

Согласно предварительным данным украинского Госкомстата, рост экономики в 2007 г. был значительным и составил 7,3%, несмотря на политические волнения, длившиеся несколько месяцев. Эксперты издания полагают, что экспорт оставался ключевой движущей силой экономики, в значительной степени благодаря более высоким ценам на сталь в течение года.

В рамках правительственного плана приватизации Украина намерена вновь начать приватизацию Одесского припортового завода. Государственный фонд собственности планирует установить стартовую цену на уровне 3,0 млрд. гривен (592 млн. долл.), предполагая получить от продажи 1,0 млрд. долл. Это самое крупное на Украине химическое предприятие большую часть своей продукции направляет на рынки Азии, Латинской Америки и бывших советских республик. За первую половину 2007 г. завод получил чистую прибыль в размере 32 млн. долл., при выручке, составившей 225 млн. долл. В 2007 г. президент В.Ющенко отложил продажу предприятия на том основании, что покупатель может стать монополистом и повысить экспортные цены на продукцию.

Валютный коридор в 2008 г. Хотя в текущем году прогнозируется увеличение внешнеторгового дефицита до 5,0% ВВП в основном из-за существенного повышения цен на импортируемый российский газ, ожидается значительный приток денежных поступлений на счет финансовых операций, оказывающий давление на гривну в сторону ее удорожания. Приток капитала будет покрывать растущий дефицит текущего счета (за первые три квартала 2007 г. он превысил дефицит в пять раз).

Недавно эксперты Business Monitor International предположили, что ранняя либерализация и дальнейшее реформирование трубопроводного транспорта в 2008 г. привлекут пристальное внимание инвесторов к розничной торговле, коммунальному энергосектору и особенно к сельскохозяйственному производству. Эта точка зрения поддерживается огромным потенциалом сектора розничной торговли, поскольку Украина продолжает отставать от своих соседей, таких как Россия и Польша, по уменьшению разрыва своего уровня жизни с западным, несмотря на средний рост реального ВВП на 7,0% в последние два года. Появляется все более уверенное ощущение, что в предстоящие годы украинский сектор розничной торговли испытает быстрый рост. Кроме того, эксперты издания ожидают, что в 2008 г. будет проведена серия приватизации в энергетическом и коммунальном секторах, поскольку правительство стремится создать специальный- государственный фонд для усовершенствования их инфраструктуры. Далее, окончание действия моратория на владение землей в начале 2008 г. открыло аграрный сектор для частной собственности на землю, хотя и с ограничениями в отношении зарубежного владения. Эксперты Business Monitor International считают, что предстоящее вступление Украины в ВТО, потенциально уже в первом квартале 2008 г., послужит ключевым фактором для дальнейшего реформирования и может уменьшить ограничения на иностранное участие в украинской экономике.

Главным настораживающим моментом остается политическая ситуация в стране. Задержка реформ еще на один год может привести к снижению интереса инвесторов к Украине. Эксперты издания уже указывали на то, что неясная законодательная основа и неадекватная судебная система существенно отягощают украинскую экономическую обстановку, а недавние конфликты, такие, например, как разногласия акционеров по поводу права собственности на Кременчугский НПЗ, еще больше угрожают дальнейшему инвестированию в стране.

И все же основным сценарием развития событий, предложенным экспертами издания, остается тот, который предполагает значительный устойчивый приток ПИИ на Украину в среднесрочной перспективе. Поэтому они соглашаются с более высоким коридором плавающего валютного курса, установленным Национальным банком Украины (НБУ) на конец 2008 г. и дальнейший период, который равен 5,0 гривнам за доллар. В настоящее время НБУ держит гривну в узком коридоре 5,0-5,06 гривны за доллар. Таким образом, валютная ситуация остается сложной,. В определенной степени скорость проведения реформ связанныехс залютоным курсом сдерживаюеся внутренними политическими проблемами. Учитывая, что экспортный сектор остается главной движущей силой экономического роста (и политическим рычагом некоторых его участников), сила гривны в отношении доллара остается спорной.

В такой ситуации эксперты издания полагают, что расширение коридора в настоящее время является наилучшим решением. Они ожидают, что НБУ позволит расширить коридор до 4,95-5,25 гривны за доллар уже в текущем году, при этом гривна может перемещаться на нижний уровень коридора в периоды высокого спроса на доллары. Согласно оценкам НБУ, недавно согласованные более высокие цены на импортируемый компанией «Газпром» природный газ (повышение на 38,1%) приведут к росту спроса на доллары в 2008 г. до 2,7 млрд. долл.

По мнению экспертов Business Monitor International, валютная реформа не будет связана с резким изменением привязки гривны к доллару. Поддержание более высоких курсов иностранной валюты и допущение лишь умеренно сильной гривны являются значительно более простыми политическими шагами, поскольку радикально иная политика потребует значительных расходов политического капитала со стороны правительства, который вряд ли имеется в большом количестве в настоящее время.

Вступление в ВТО. Членство в ВТО сигнализирует о важном улучшении украинской экономической обстановки и развитии экспортной конкуренции. Однако эксперты издания полагают, что еще в течение какого-то периода времени политическая нестабильность и проблемы с реализацией политики будут оставаться ключевыми препятствиями для любой дальнейшей интеграции в западные институты.

Рабочая группа комитета по приему в ВТО одобрила украинскую заявку 25 января 2008 г., после переговоров, в ходе которых Брюссель потребовал от Украины обязательства снизить существующие пошлины на экспорт. Это открывает путь к членству страны в многосторонней торговой организации. Рекомендация комитета по приему должна была быть рассмотрена, как ожидалось, 5 февраля, после чего Украина до 4 июля должна завершить намеченные торговые реформы, что производится в рамках требований по вступлению. Страна станет официальным членом ВТО через 30 суток после июльской даты. В настоящее время Украина взимает пошлины с экспорта живого скота, шкур животных, черных и цветных металлов.

Вступление в ВТО является важным результатом деятельности прозападного, «оранжевого» коалиционного правительства, направленной на усиление интеграции Украины с Западом. Переговоры о вступлении в ВТО продолжались 14 лет; они являются важным шагом к инициированию Украиной переговоров с Европейским союзом. Хотя переговоры о приеме в ЕС остаются за рамками брюссельской повестки дня, присоединение к ВТО будет представлять нечто большее, чем лишь непосредственные политические выгоды для правительства Ю.Тимошенко. Демонстрируя способность правительства обеспечить присоединение к данной организации и провести необходимые реформы и изменения в украинской торговой политике, это событие может принести и непосредственные экономические выгоды. Вступление Украины в ВТО во второй половине года расширит ее доступ к ключевым экспортным рынкам в то время, когда ее внешнеторговый баланс и текущий счет имеют тенденцию к ухудшению.

На 2008 г. эксперты Business Monitor International прогнозируют увеличение торгового дефицита до 8,8% ВВП по сравнению с лишь 1,5% ВВП в 2005 г. Более благоприятные торговые условия потенциально могут компенсировать ожидаемое замедление внешнего спроса. Однако наиболее заметным будет преимущество украинских экспортеров над российскими в течение ограниченного периода, во время которого Россия будет продолжать переговоры об условиях своего членства в ВТО.

Улучшение украинских условий торговли может смягчить преимущественную зависимость от узкой группы товаров. В 2007 г. украинский экспортный сектор оценивался в 45% ВВП. В период январь-ноябрь на долю основных металлов приходилось 42,4% общего экспорта. Эксперты издания полагают, что более благоприятные торговые условия могут способствовать повышению конкурентоспособности менее значимых украинских экспортных секторов, таких как машины и оборудование, и дальнейшей диверсификации экономики, опирающейся на одну группу товаров. Кроме того, упрощенный доступ к экспортным рынкам может обеспечить большие объемы инвестиций частного сектора в растущую инфраструктуру. Наконец, эксперты издания считают, что заметное улучшение динамики украинского экспорта, служащее ключевым фактором дальнейшего экономического и инвестиционного реформирования, имеет потенциал для компенсации рисков, связанных с возможным ростом протекционизма из-за повышения экономической неопределенности в глобальной экономике.

И все же Украине придется пройти большой путь, прежде чем предполагаемое членство в ЕС наберет достаточный политический импульс за рубежом. Масштабная коррупция и хрупкость коалиционного правительства, наряду с незначительным большинством в парламенте, представляют главный риск для будущих реформ. Президент Европейской комиссии J.M.Barroso заявил, что прежде чем инициировать переговоры о приеме в ЕС, необходимо добиться продолжительной политической стабильности на Украине. Свидетельств того, что такая стабильность достижима в настоящее время, весьма мало.

В таблице 2 приведены основные макроэкономические индикаторы по Украине.


Для комментирования необходимо зарегистрироваться на сайте

  • <a href="http://www.instaforex.com/ru/?x=NKX" data-mce-href="http://www.instaforex.com/ru/?x=NKX">InstaForex</a>
  • share4you сервис для новичков и профессионалов
  • Animation
  • На развитие сайта

    нам необходимо оплачивать отдельные сервера для хранения такого объема информации